今天应该是去年关税战以来，ai硬件跌的最惨的一天，不管是国产链的兆易创新、通富微电，还是海外链的东山精密、生益科技、长飞光纤等，核心标的基本按死在跌停板上，收盘5000家下跌，198家跌停。这还是在近期已经连续暴跌的基础上，7月份到现在10来个交易日，科技股少的跌了百分之二三十，多的已经腰斩了。

很多同学可能搞不清楚为啥在连续暴跌后还能跌这么惨？我给大家简单梳理一下市场的担忧：

首先最核心的是资本开支，现在全球科技股都依赖于谷歌、微软等北美csp的资本开支，今年csp们的现金流已经耗尽，开始发债搞资本开支。二季度的科技股行情主要是anthropic的arr因为coding渗透率快速提升而暴增，现在市场担心除了coding外没有其他领域支撑arr，进一步担心28年资本开支。

其次是存储涨价的问题，本来资本开支就很紧张，hbm和dram的价格还在狂飙，市场担心存储价格狂飙会侵蚀csp的资本开支（也担心会挤压其它ai硬件的空间），花更多的钱却拿不到更多的算力。部分机构担忧如果存储继续狂飙下去，csp会砍资本开支来压价，这也是为啥现在存储价格还在涨，但三星、海力士股价却暴跌，因为市场预期存储价格涨幅会被压下来。

这里还涉及到一些政治叙事，比如美国难以容忍韩国吃掉大部分ai的利润，会通过政治等手段压制韩国存储，当年日本就是前车之鉴。

当然以上都是市场的预期，现实是北美csp资本开支还是很强劲，台积电资本开支能证明，存储依然是供不应求，产能要28年才能释放出来，科技股处于基本面强劲、鬼故事却满天飞的局面，市场不管三七二十一先砸盘再说，除非后面这些叙事能被证伪，到时再买回来就是。

最新的利空是kimi k3开源大模型对海外ai叙事的冲击，然后高杠杆放大了利空。

月之暗面只是个估值几百亿美金的开源团队，在有限的算力资源下做的出的k3大模型却可以对标gpt 5.6和fable5，谷歌4万亿美金的巨头，要人才有人才、要算力有算力，最新的gemini3.5 pro却因为编程能力不及预期而推迟，这让市场加重了对北美大规模资本开支必的担忧，昨晚谷歌跌超4%。

盘前日本股市大跳水，作为OpenAI的股东，软银暴跌9%，铠侠暴跌16%，市值已经腰斩了。a股这边也是类似的反馈，ai硬件全面崩盘，本来光模块、pcb龙头已经止跌企稳了，今天直接跌破震荡区间。

然后今天还有一个鬼故事，有报道称特朗普晚上有紧急电视讲话，要针对我们，但能看到的报道是美总统称“中国干预了2020年总统选举”。

最后简单看下盘面，截至收盘，上证指数跌幅为3.05%，创业板指跌幅为7.15%，市场成交额放量至2.67万亿；港股恒生指数跌幅为1.78%，恒生科技指数跌幅为4.37%。

分行业来看，仅银行、石油石化、公用事业三大行业上涨，通信、电子、机械设备、综合等行业领跌。

风险提示：

股市有风险，投资需谨慎，本文不构成投资建议，读者需独立思考