导读：2026年7月14日，国联民生已经向深圳证监局递交了关于道元工业上市辅导工作进展的第十期报告。在这份最新进展报告中，国联民生也承认，除了关联股权的“魅影”影响外，道元工业目前存在的问题也还包括“部分人员对监管政策及法律法规的理解和掌握尚不充分”、“公司治理和内部控制尚在持续完善的过程中”。
本文由叩叩财经（ID：koukouipo)独家原创首发
作者：周嘉薇@北京
编校：翟 睿@北京
在已历经了长达两年半的上市辅导后，深圳市道元工业股份有限公司（下称“道元工业”）仍旧未能等来其闯关北交所上市的破冰时刻。
纵然在两个多月前的2026年5月8日，负责道元工业此次上市辅导工作的中介券商——国联民生就已经向深圳证监局递交了其上市辅导工作的完成报告并由此进入验收环节，但其至今仍未获得那份能顺利将其推进至上市申报流程的上市辅导验收工作的完成函。
在证监会公开发行辅导公示的名单中，目前，和道元工业一样“卡壳”在上市辅导验收环节两个月以上的企业还有北京品驰医疗设备股份有限公司（下称“品驰医疗”）、浙江万鼎精密科技股份有限公司、浙江明禾新能科技股份有限公司等几家“钉子户”。
不过与品驰医疗等上述几家依旧在等待着监管层推进上市辅导验收工作不同的是，据叩叩财经获悉，虽然道元工业在上市公示名单中也显示的状态同样依然为“辅导验收”，但事实上，在经过监管层的验收后，道元工业的该次上市辅导完成工作意外地未能获得“通过”。
“在过往的案例中，上市辅导验收不获通过的案例并不多见，大部分企业在按照监管层要求补充、修改材料及进行规范工作后，都能够顺利地完成验收，毕竟，能走到上市辅导验收流程的企业，基本上都是经过中介机构数月或者数年的合规辅导。”一位来自于华南地区某一线券商的资深保荐代表人告诉叩叩财经。
不过，道元工业此次上市辅导验收虽未顺利完成，但这并不意味着其上市计划的告败。
“监管层认为道元工业目前的上市辅导工作仍有缺失，已重新返回到了上市辅导流程中，在将相关问题改进后，再择机继续推进上市辅导的验收。”一位接近于道元工业的知情人士向叩叩财经透露。
作为一家专注于工业自动化设备设计、研发、生产、销售和相关技术服务的企业，道元工业主营业务为自动化测试、组装、包装设备及线体的研发、生产、销售，下游应用涵盖消费电子、新能源、半导体、食品包装等领域，核心客户包括苹果公司、富士康、立讯精密、欣旺达、比亚迪、德赛电池等等。
虽然在如今试图闯关北交所上市的拟上市企业队伍中，道元工业也并非拥有行业光环的明星企业，其“最近一年”扣非净利润仅7000余万的业绩也并不算最出众的，但其却可谓是近半年来最受投资者关注的北交所上市项目之一。
一组数据的变化，就足以说明二级市场的投资者们对这家算不上知名企业的热切追捧。
据道元工业披露的2025年年报数据显示，截至2025年底，在新三板挂牌的道元工业其普通股东人数仅13户。
2026年上半年，随着道元工业上市辅导的不断推进，其北交所上市的预期持续攀升，至2026年6月18日，仅仅不到半年时间，道元工业的股东人数一举突破200人红线攀升至216户之多，股东数较年初暴增15倍有余。
道元工业也承认，这200余户股东皆为在此前几个月时间中，通过新三板的二级市场股票交易等方式形成。
可想而知，这200余户新增股东在道元工业上市辅导即将收尾的“敏感”期“突击入股”，几乎都是奔着道元工业日渐明朗的北交所上市预期而来。
最令人觉得诡异的一幕还是发生在2026年6月18日。
仅在当日，已向监管层递交上市辅导完成报告进入验收环节的道元工业突然在新三板中出现了9笔大宗交易，总成交金额高达1.61亿元，其中最大的一笔成交金额约为4666.05万元，最小的一笔也超过了540万。
对于大部分拟北交所上市的企业，在挂牌新三板后，因有明确的上市预期，原始股东通过新三板减持的动力很小。
谁在大量减持道元工业的原始股？谁又在此时豪掷巨款接盘？
也正因如此，道元工业闯关北交所的前景更被笼罩上了一层神秘的色彩。
说到道元工业的此次上市之旅，最早可追溯到2024年1月初，彼时，其与尚未和国联证券合并的民生证券签署下协议，约定由后者负责其上市辅导工作，由此拉开了道元工业闯关A股的计划。
一开始，估值和流动性皆不如沪深两市的北交所并未能入得道元工业资本运作的“法眼”。
即便在2023年时，道元工业当年的扣非净利润尚不足5000万元，但其依然把上市的目标指向了创业板IPO。
直到2026年3月底，道元工业在“公司管理层综合考虑行业发展态势、上市发行条件，结合公司业务定位、发展战略等因素”，并在与辅导机构国联民生充分沟通的基础上，才决定变更申报板块为北交所。
事实上，在正式变更上市申报板块至北交所之前，2025年6月，道元工业就率先向全国中小企业股份转让系统（下称“股转系统”）递交了新三板的挂牌申请，其此举也在斯时即被外界解读为将北交所上市作为其创业板IPO计划的“退路”——如果道元工业的业绩在2025年中出现大幅增长，其或将继续延续此前的创业板IPO部署，反之，则“调转船头”朝向上市门槛相对较低且审核包容度更大的北交所。
2026年3月，道元工业的2025年年报如期出炉，业绩算不上理想。
营业收入虽然同比增长了14.28%达到了7.89亿，但扣非净利润却仅同比增长了0.48%，几乎与2024年持平，约为7330万元，毛利率也从2024年的41.39%跌至34.69%。
显然，自2024年监管层对IPO强监管新政实施以来，以目前的审核趋势，就道元工业当下的基本面，申报创业板IPO的胜算明显不足。
在正式确定北交所上市方案后，道元工业的上市辅导也迅速进入了收官环节。
仅仅一个多月后，国联民生就迫不及待地出具了《关于深圳市道元工业股份有限公司向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市辅导工作完成报告》，并申请深圳证监局对相关工作进行验收。
此后，便有了文章开头一幕的出现。
1）关联股权“魅影”乍现放缓上市路
谁曾料想，对于大多数企业而言，并不难获得的上市辅导验收工作完成函，却成为了道元工业所需要面对的上市路上的一大难题。
在国联民生此前递交给深圳证监局的道元工业上市辅导工作完成报告中称，在过去的两年半时间中，其对道元工业进行了多达九期辅导工作，在辅导过程中，道元工业“部分自建房屋未取得权属证明的问题及规范情况”和“募集资金规划问题及规范情况”得到了整改，并“规范公司治理结构、会计基础工作、内部控制制度情况”。
国联民生指出，经其辅导，道元工业已具备成为上市公司应有的公司治理结构、会计基础工作、内部控制制度，充分了解多层次资本市场各板块的特点和属性。
纵然国联民生“信誓旦旦”，但道元工业终究缘何还是未能顺利通过该次上市辅导的验收呢？
“上市辅导验收较交易所的上市审核与现场督导都要容易很多，按照监管层的要求，辅导验收是不做上市发行条件实质性判断，只要规范工作到位就要验收，证监局不能针对发行条件判断卡企业，但需写入监管报告，后续交易所审核员或将关注报告所列问题。”上述资深保荐代表人告诉叩叩财经。
按此可知，让国联民生北交所上市辅导验收受挫的则即是其“合规性”的缺位。
“道元工业的上市辅导工作验收受阻，主要问题还是在其关联方和关联交易的合规性判定上出现了争议。”上述接近于道元工业的知情人士向叩叩财经透露。
原来，在道元工业的原始股东中，存在着几家与其或存关联关系的主体，由此带来了关联交易及关联方的披露隐患，按照相关要求，道元工业需通过全国股转系统大宗交易，将这些关联关系存疑主体所持公司股份转让至无股权、亲属、资金合作关联的第三方主体。
也正因如此，在道元工业的该次上市辅导进入“辅导验收”环节后，为了清理上述关联关系带来的后遗风险，多笔大宗交易才频繁上演。
据叩叩财经获得的一组数据显示，仅在2026年6月18日，道元工业即通过9笔大宗交易完成了共计714.5万股股份的“划转”，占道元工业公司总股本的11.47%，共有6家与道元工业无股权、亲属、资金合作关联的第三方主体悉数接盘了上述股权，成为了道元工业的新股东。
这六家“突击”接盘道元工业“影子关联方”的新股东来头也自然不小。
获得最大一部分“划转”股份的为社保基金湾区科技创新股权投资基金（深圳）合伙企业（有限合伙）（下称“社保创新”），其由全国社保基金出资设立，深创投红土私募股权投资基金管理（深圳）有限公司出任基金管理人。通过上述大宗交易，社保创新共获得道元工业222.87万股，约占道元工业总股本比例为3.58%。
排在社保创新之后的则是获得道元工业218.5万股的上海华峰天准投资管理有限公司（下称“华峰天准”）。
华峰天准由华峰集团有限公司100%控股，其法定代表人为尤飞锋，而尤飞锋的另一个身份则是创业板上市公司华峰超纤的董事长。
具有山东国资背景的上海杉玺投资管理有限公司也接盘了道元工业114.3万股的“问题股份”，和深创投旗下的深圳市创新资本投资有限公司、上市公司赛微微电参与投资的南京雨创邦盛信通人才创业投资合伙企业（有限合伙）以及江西国资控制的井冈山数字经济产业投资合伙企业(有限合伙)一道，组成为了化解道元工业关联股权合规性的“白马骑士”。
除了原始股东中存在关联“魅影”的股东需要清理外，道元工业的个别股东也存在适格性问题，需督促其通过全国股转系统大宗交易方式，将所持股份转让予具备资格的第三方。
也在因如此，早在道元工业的该次上市辅导进入“辅导验收”环节之前，就已经不断通过大宗交易在“合规”其股权结构。
如在2026年3月24日，道元工业就在一天内发生了6笔大宗交易，总成交金额达2210.88万元。
2026 年4月10日，道元工业也发布公告称，其股东——讯源资产管理（江苏）有限公司在全国中小企业股份转让系统以大宗交易方式合计减持公司股份124.6万股，本次交易后，讯源资产管理（江苏）有限公司直接持有公司股份数从最初的6.24%减少至5%以内。
2）对赌约定
在首次申请上市辅导完成工作的验收失败后，道元工业已经重新回到了上市辅导流程中。
2026年7月14日，国联民生已经向深圳证监局递交了关于道元工业上市辅导工作进展的第十期报告。
在这份最新进展报告中，国联民生也承认，除了上述关联股权的“魅影”影响外，道元工业目前存在的问题也还包括“部分人员对监管政策及法律法规的理解和掌握尚不充分”、“公司治理和内部控制尚在持续完善的过程中”。
国联民生坦言，接下来的一段时间里，将提高对于道元工业规范运作信息披露的重视程度，督促其对“三会”运行等情况进行更加精准的信息披露，并要求公司进一步完善并严格执行内部控制制度， 进一步完善财务管理系统授权管理及用印管理，加强业务管理系统和财务管理系统的协同。
据叩叩财经获悉，虽然道元工业的上市辅导验收工作未能按预期完成，但其此次北交所上市的具体融资方案已经出炉。按照道元工业的计划，其欲通过此次北交所上市募集约3.73亿资金投向“自动化设备生产基地建设项目（一期）”和“研发及办公一体化建设”两大项目。
“道元工业还是有足够的时间来理顺股权问题和内控合规的，目前，最大的风险依旧还是如何保持良好的经营态势。”上述接近于道元工业的知情人士告诉叩叩财经。
正如上述所言，在刚刚过去的2025年中，道元工业的业绩增长就已经明显出现了颓势。
如果不是在2025年年报出炉的同时，道元工业对2024年的业绩进行了追溯和更正，其2025年的扣非净利润在“增收不增利”的尴尬之境下恐怕都已经出现了同比下滑。
“道元工业的实际控制人还曾与部分投资者签署了以上市为目标的对赌协议。”上述知情人士补充道，几方约定，道元工业需在2027年12月底之前向国内外证券交易所提交首次公开发行股票的申请，并需要在2029年9月30日之前实现上市，否则，道元工业的实际控制人需履行对应的股票回购约定。
（完）