出品｜达摩财经

AI浪潮席卷，算力基础设施需求飙涨，AI芯片企业纷纷加速商业化进程，行业资本运作加速。

7月9日早间，通用GPU公司天数智芯（9903.HK）发布公告称，公司计划以476港元/股的价格，配售1485.70万股新股，预计募集资金70.72亿港元。此次配售的股份约占发行后总股本的5.52%，配售价格较前一交易日收盘价560港元折让约15%。

当日，天数智芯股价低开高走，收盘时股价涨5.89%至593港元/股。今年1月，天数智芯在港上市，最新股价较发行价涨幅为310.10%。

今年1月，天数智芯在港上市，募集资金净额为35.09亿港元，加上此次配售募集的70亿港元，短短半年时间，天数智芯在港股募资已超百亿港元。

天数智芯的股价大涨，让早期潜伏的外部大股东大钲资本赚得盆满钵满。大钲资本对天数智芯的投资可以追溯至2017年，累计参投了公司B轮、C轮、D轮、D+轮融资，合计投资额约为16.7亿元。

以最新股价计算，大钲资本控制的20.62%天数智芯股份对应的市值约为310.95亿港元（约合人民币270亿元）。以此计算，大钲资本对天数智芯的投资浮盈超250亿元，投资回报率超15倍。

AI芯片募资潮起

仅仅上市半年，天数智芯便再启融资，主要是源于AI发展下行业对通用GPU的需求激增。为了加速产品商业化落地的进程，天数智芯筹划了此次配售融资。

此次融资中，天数智芯将把大部分募集资金用于“囤货”原材料。

天数智芯表示，受行业需求及供应链波动等因素影响，内存产品、晶圆、基板、封装材料、PCB部件、服务器部件等材料供应均有所承压，尤其是内存产品的价格涨幅巨大。为此，公司将把60%的募资用于提升关键材料及零部件的供应链韧性，并对下一代产品所需的关键材料建立缓冲库存。

此外，天数智芯计划将15%募集资金用于加速现有产品迭代及工程验证，以及下一代产品的研发及商业化进程。10%募集资金用于提升全栈软件平台、模型适配及开发者生态系统，其余15%用于战略投资、收购及补充营运资金等。

值得注意的是，天数智芯此次募资“囤货”前，曾有市场消息称，公司签下字节跳动正与天数智芯讨论，采购至少5万颗AI芯片，主要用于推理工作。

若此次交易顺利落地，天数智芯的产品商业化进程将再进一步。

2025年，天数智芯推理芯片的收入为3.39亿元，国信证券测算年内其推理芯片出货量为2.9万颗，以此计算平均每颗芯片价格约为1.17万元。按此价格计算，若此次交易落地，天数智芯今年推理芯片产品收入将增长近七成。

与此次配售募资不同，天数智芯的IPO募资，有80%投向了产品及解决方案研发方向，其余20%募集资金投向了产品推广、补充营运资金等用途。

截至今年5月底，天数智芯35.09亿港元净募集资金中，已有10.44亿港元获使用，24.65亿港元尚未动用。未动用部分约占IPO募资额的七成。

除天数智芯外，还有多家AI芯片企业于近期开启资本运作。

7月5日，港股“国产GPU第一股”壁仞科技也宣布配售募资，募资净额约70.69亿港元。与天数智芯类似，壁仞科技也计划将大部分配售募资投向产品的商业化领域，而非加码研发。

更早之前的2025年10月，寒武纪落地了一笔近40亿元的A股定增。自去年12月以来，摩尔线程（688795.SH）、沐曦股份（688802.SH）、壁仞科技等多家AI芯片公司也相继登陆A、港股，完成上市募资。

还有多家AI芯片公司正在排队等待上市。今年年初，百度旗下的昆仑芯已秘密递表港交所，沐曦股份，壁仞科技也在推进赴港、赴A二次上市。7月9日，“国产GPU四小龙”之一的燧原科技科创板上市注册申请获批，或很快在A股上市。

此外，阿里巴巴旗下的平头哥也处于IPO筹备期，吴泳铭此前曾表示，平头哥未来并不排除会IPO，但目前还没有明确时间表。

伴随人工智能产业高速发展，AI 芯片赛道竞争格局正发生深刻变化。过往上市的AI芯片企业，大多将募集资金主要投向技术研发等领域。随着市场对AI芯片产品需求的扩容，商业化落地能力或将成为各家芯片厂商下一阶段重点打造的核心能力。

大钲资本黎辉收获大笔浮盈

与其他国产GPU公司不同，天数智芯并非一家典型的创始人主导公司。

天数智芯成立于2015年，最早由甲骨文数据库业务高管李云鹏创立。但到了2021年后，公司管理层便频频震荡，年内，李云鹏宣布离任，曾任工信部电子信息司司长、紫光集团联席总裁的刁石京接任。2022年，刁石京又因个人原因宣布辞任，仅保留董事职务。2023年，投资方代表盖鲁江出任天数智芯董事长、CEO。

盖鲁江是财务出身，此前曾在天职国际、普华永道、德勤等机构任职。相比之下，其他头部国产GPU公司的创始人多为技术大牛。

摩尔线程张建中、沐曦陈维良均是资深芯片工程师出身，张建中曾任英伟达全球副总裁、大中华区总经理，陈维良也曾在AMD担任全球GPU SoC设计总负责人等职务。壁仞科技创始人张文虽然并非半导体科班出身，但其拥有多家科技企业任职经历，曾在商汤担任总裁。

作为投资方代表，盖鲁江并不能像其他国产GPU公司创始人一般拥有公司发展方向的主导权。天数智芯招股书显示，公司的管理权由12名董事、高管组成的管理委员会负责运营，任何单一成员均无否决权或决定票。

在新管理层的运作下，天数智芯发展迅速。目前，公司拥有天垓系列、智铠系列、彤央系列三大产品线，分别对应训练端、推理端、AI解决方案等场景。不过，由于公司仍处于高研发投入阶段，目前公司尚未盈利。

2025年，天数智芯实现营收10.34亿元，同比增长91.58%；归母净亏损10.04亿元，同比扩大12.46%。

当前，AI产业链热度持续攀升，尽管天数智芯暂未实现盈利，但其股价走势强劲，最新股价较发行价涨幅高达310.10%。受股价大幅走高带动，公司上市前股东账面浮盈丰厚。

天数智芯的第一大股东集团是由公司雇员及被动财务投资者持有的多家持股平台，持股比例为21.25%。第一大外部股东集团是由大钲资本旗下多家持股平台组成的“大钲资本实体”，持股比例为20.62%。

大钲资本由知名投资人黎辉创立，其最知名的投资案例是在瑞幸咖啡陷入财务造假风波之际逆势投资，成为该公司的最大股东，并带领瑞幸咖啡“逆风翻盘”。目前，黎辉担任瑞幸咖啡董事长。

除大钲资本外，天数智芯还吸引了红杉中国、元禾基金、星纳赫资本等知名投资方投资，随着公司上市，上述投资方均收获浮盈。

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