今日，上证指数涨0.25%，深证成指涨0.44%，创业板指涨0.25%，北证50涨0.05%。三市成交额22094亿元，较上日缩量4591亿元。全市场超4200只个股上涨。

板块题材上，智能电网、锂矿、锂电电解液、特高压、工业金属等板块涨幅居前，GPU、ASIC芯片、半导体设备、先进封装、半导体、模拟芯片等板块跌幅居前。

指数层面，A股日内震荡走平，上方卖出压力开始显现，双创指数继续回撤。

随着成交总额持续萎缩，量化策略的交易影响显著放大，甚至在大盘也能引发明显波动。

盘面上，上证指数日内频繁出现急促拉升或骤跌的直线走势，这与人工交易模式差异较大，更接近量化趋同交易的行为特征。

与之呼应的是，量化资金偏好的小微盘品种今日表现突出，万得微盘股指数日内涨幅逾3%，显著跑赢其他宽基指数。

从主要宽基ETF的资金动向观察，国家队干预力度似有收敛：一方面，上证50、沪深300等ETF成交趋于缩量；另一方面，昨日权重指数对应的ETF份额整体呈现净赎回。

对此，我们认为，国家队职能在于平抑异常波动、防范系统性风险，而非将指数维持在某一特定点位上，随着市场运行回归平稳，其逐步退场当属大概率事件。

综合来看，当前A股已进入存量资金博弈阶段，量化策略占据主导地位。对普通投资者而言，这意味市场风格轮动频率将明显加快，技术支撑位的参考有效性也将下降。

上证指数目前仍处反弹通道，但日K线实体持续收窄，反映上攻动能趋弱，也从侧面印证了上方卖压正逐步累积。

双创指数方面，因前期反弹斜率偏陡，目前尚处于调整修复期，其中科创50跌幅较深，创业板指则小幅收涨。

操作层面，建议以7月21日大阳线的下影线作为短线止损，若有效跌破该位置，则双创反弹趋势大概率宣告终结，很有可能构建一个头肩顶形态，若回踩至大阳线中位区域即获得支撑并企稳，则可视为正常的技术性回踩，可继续持有。

板块层面，风格轮动特征明显，油价上行的影响逐步显现，降息交易情绪明显升温。

昨日谷歌披露财报，营收与利润均超预期，并上调资本开支，但股价仍承压下跌，主因在于资本开支扩张已对自由现金流形成侵蚀。

受会计准则约束，企业账面利润并非即时可支配资金，因此市场更看重自由现金流，并视其为决定未来资本开支能力的核心变量。

对AI硬件板块而言，谷歌等科技巨头的资本开支直接构成其营收与利润来源，故今日该方向普遍回调亦在情理之中。

与此同时，美伊冲突再度升级，国际油价悄然走升，市场随即转向炒作新能源及油气开发等板块。

此外，有色金属板块历经半年调整，性价比已逐步凸显，尤以铜、铝等工业金属为甚。近期，黄金等贵金属与原油的负相关关系亦出现反转。在充分定价加息预期之后，市场似乎正逐步转向降息交易逻辑。

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本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院研究员武泽伟。

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编辑：胡伟